國家電網(wǎng)近日發(fā)布了2011年智能電表第一次招標(biāo)公告。

　　電力設(shè)備

　　國家電網(wǎng)近日發(fā)布了2011年智能電表第一次招標(biāo)公告。據(jù)了解，本次共招標(biāo)1260萬只電表，其中智能電能表1053萬只。按產(chǎn)品分包括了2級單相智能表927萬只，1級三相智能表110萬只，0.5S級智能表15.9萬只，0.2S級三相智能表8018只。除此之外，單相普通電表193萬只。

　　據(jù)統(tǒng)計，國家電網(wǎng)2010年共完成4536萬只智能電表的招標(biāo)，相比2010年年初計劃的3500萬超出約30%。據(jù)我們了解， 2011年，國家電網(wǎng)計劃招標(biāo)5000萬只智能電表，同比去年實際完成量增長僅15%。本次智能電表招標(biāo)占今年計劃招標(biāo)量的21%，但由于此次招標(biāo)為2011年的第一次，因此目前較難斷定今年全年招標(biāo)總量是否超過年初目標(biāo)規(guī)模。

　　從2010年的招標(biāo)結(jié)果看，行業(yè)競爭激烈，短期內(nèi)難出現(xiàn)明顯優(yōu)勢企業(yè)，在進(jìn)入門檻較低的前提下，專注細(xì)分高端產(chǎn)品或有效提升企業(yè)綜合實力。

　　我們的調(diào)查顯示，目前，在智能電表制造領(lǐng)域排名前三的企業(yè)均未上市，合計占比約22%，構(gòu)成市場第一梯隊。上市公司中浩寧達(dá)和科陸電子(29.73,0.85,2.94%)分列第五和第七，科陸電子憑借差異化路線在高毛利、高精度的0.5S級產(chǎn)品上表現(xiàn)優(yōu)異。

　　值得注意的是，2010年初，國家電網(wǎng)招標(biāo)采取最低價中標(biāo)，行業(yè)內(nèi)公司整體毛利率下滑明顯。以浩寧達(dá)為例，去年三季報時毛利率為33.95%，比2009年同期的40.50%下滑了6.55%。而半年后，國家電網(wǎng)調(diào)整了招標(biāo)模式，采取“次優(yōu)價中標(biāo)”。我們預(yù)計，此次招標(biāo)模式的調(diào)整，將使得相關(guān)企業(yè)的毛利率水平在2011年一季度逐步恢復(fù)。此外，在今年智能電表計劃招標(biāo)總量增長15%的前提下，盈利能力大幅回升將有利于相關(guān)公司交出靚麗業(yè)績。

　　【投資建議】

　　我們認(rèn)為，目前智能電表行業(yè)發(fā)展仍處上升階段，2010年招標(biāo)模式修改后留給企業(yè)盈利空間，年內(nèi)毛利率提升較為確定。短期內(nèi)給予科陸電子和浩寧達(dá)“謹(jǐn)慎增持”評級。（國泰君安）